普徕仕投资级别债券主管Steve Boothe认为，市场对之前的减息预期过分进取，料明年初美国通胀压力重临，惟相信联储局不会轻易掉头加息，并看好美国地区银行及能源企业的发债。

美国9月新增职位远超预期，投资者对11月减息半厘预期急降。Boothe指市场之前过分反映减息预期，估计联储局今年会再减息两次各四分一厘，明年减息4次，又提醒美国通胀正在见底，但未来走势或较预期强劲。

储局不会急于掉头加息

Boothe解释，环球商品价格有望走高，因美国低息环境有助刺激经济，加上中国一系列刺激措施发力可助全球增长，故美国今年底至明年初起或浮现通胀压力。由于联储局现时聚焦于就业市场，倘通胀数据未来只走高数次，相信联储局最多仅维持利率不变应对，不会急于掉头加息。

儘管美国经济可望达致「软着陆」，市场多少忧虑过去数年加息过急留下后遗。提到去年美国地区银行爆煲，Boothe相信随着减息令银行息差压力减轻，美国地区银行压力已大致过去，情况不济的银行都已被收购或违约，余下同业基本因素与资产质素俱佳。虽然不排除未来会有规模极细的地区银行消失，Boothe称一些「超级区域性银行」状态良好，惟这些银行目前息差反映投资者对其存在错误定价。

能源企业投资级债吸引

普徕仕对美国地区银行的投资级债券看法正面，同时亦偏好美国能源企业的投资级别债，形容基本因素佳且相对价值吸引，并对由贷款打包而成的资产抵押证券（ABS）看高一线。

美国低收入消费者正面对压力，但Boothe指当地消费信贷整体平均质素其实不俗，因美国疫情期间的刺激对当地民众存款状况正面，且减息周期缓和了车贷等消费融资的利息开支，亦有利ABS市场。

除了投资级别债及高息债外，普徕仕旗下部分债券基金亦有涉足美国国债，但仅偏好5年或以下存续期，并同时持有30年期美国国债淡仓。Boothe指出，主因是这些超长期美债波动性之高足以媲美标普500指数。

採访、撰文：余倩敏