每经特约评论员 熊锦秋

据报道，90%的中证A500指数基金的销售服务费率高于管理费率，这一现象引发了市场的广泛讨论。笔者认为，应大幅压降基金销售环节的费用。

具体来看，10只跟踪中证A500ETF的联接基金，有9只联接基金C份额的销售服务费率定为0.2%，均高于0.15%的管理费率，占比为90%。此外，在首批ETF之后发行的10只中证A500指数基金，有9只基金C份额的销售服务费率高于管理费率，占比同样为90%。具体看，这9只基金C份额的管理费率均为0.15%，有4只基金的销售服务费率为0.25%，5只基金的销售服务费率为0.2%。

这一现象在一定程度上有其合理性，主要体现在C类基金份额的收费机制上。A类和C类基金份额作为同一个基金产品的两种类型，虽然有各自的基金代码和净值，但管理费和托管费相同。A类份额收取认购费（申购费），不收取销售服务费；而C类份额不收取认购费（申购费），但每日计提销售服务费。如果投资者短期投资基金，选择C类份额产生的费用较低；反之，若长期投资，选择A类份额可能更划算，这就是所谓的“长A短C”策略。

A类基金份额为前端收费，认购费（申购费）一般归销售渠道所有，若由基金公司直销则归基金公司；C类基金份额为后端收费，销售服务费一般逐日累计至每月月末，按月支付给基金销售机构。而基金在整个销售环节的费用，包括认购费（申购费）、赎回费、销售服务费，销售服务费只是其中一部分。

具体来看，某只中证A500ETF联接基金公告显示，投资A类基金份额少于50万元的认购费率为0.8%、申购费率为1%（基金封闭期结束后购买称为申购）；而C类基金份额的年销售服务费率为0.2%。两类基金的赎回费率均为持有少于7天按1.5%计算，时间再长则为零。若从整个销售环节来看，在一段时期（比如一年）C类基金份额所产生的费用，可能比A类基金份额低，对于短期投资50万元以下的中小投资者而言，选择投资C类基金份额可能更合算。也就是说，C类基金份额销售服务费率高于管理费率的现象，并非完全不合理。

但若从公募基金管理、托管、销售等各环节所产生的价值来看，基金销售服务费率高于管理费率，则又显得不合理。公募基金为投资者提供的核心价值，无疑在于管理环节，即便是追踪指数的基金，被动投资也是一种投资策略，同样需要控制追踪误差，需要相关人才、技术的支持。没有基金管理环节，其他环节就是无本之木，投资者看重的也就是管理环节的价值，销售环节对投资者而言其实并没有多少价值。

证监会2023年7月发布实施《公募基金行业费率改革工作方案》，标志着公募基金行业费率改革工作正式启动。第一阶段主要下调基金的管理费率和托管费率，第二阶段主要降低交易佣金费率，第三阶段主要是基金销售环节降费。至今前两个阶段的工作已经完成，第三阶段将于今年底前完成。事实上，目前一些第三方互联网平台的申购费率已经打出一折优惠，100元买基金申购费从1.5元下降到0.15元，显示基金销售环节压降费用的空间巨大。

基金销售环节降费改革可逐步展开，但在笔者看来，未来长远的改革目标，应该是在销售环节的费用以不超过同时间段的基金管理费用为宜，需对标压降；至于销售环节的费用，应包括认购费（申购费）、赎回费、销售服务费，基金管理人、基金销售机构等各方可共同协商，在销售各环节究竟该如何进行利益分配。

在全球成熟市场，部分ETF产品和指数基金的费率已经降到零。国内公募基金行业费率改革任重而道远，压降公募基金费率可说潜力巨大，公募基金行业可借鉴国际先进经验，极致控制费率，让基金投资者能有更多获得感。