第三季全球市场震荡起伏，担忧美国经济衰退与科技股负面消息一度冲击市场，虽然震荡起伏，多数股市仍持续上扬，债市也受惠联準会展开降息循环有不错的表现。展望第四季，野村投信认为，美国经济软着陆机会高，加上联準会採取预防性降息，有利于风险性资产的投资前景，股市短线虽可能受到美国总统大选之不确定因素干扰，但中长期展望持续正向，债市亦可持续受惠降息趋势，因此，建议採股债均衡配置，股市以成长前景良好的美、台为主，债券以新兴美元主权债与美国非投资等级债为主，投资等级债则看好美国及金融债。

野村投信投资长俞鼎基 (Guy Uding) 表示，美国就业市场趋缓，引发美国经济可能步入衰退的担忧。惟根据统计，预估 2025 年全球经济仍是温和成长，美国 GDP 年增率预估为 2%，且从企业获利 (EPS) 角度来看，目前预估 MSCI 世界指数的 EPS 将从 2024 年的 8.0% 成长至 2025 年的 13%，美股 (标普 500 指数) 的 EPS 预估 2024 年是 10.3%，2025 年则可望增加至 14.9%，欧元区、日本与新兴市场在 2025 年 EPS 亦均有双位数的成长率(资料来源：IBES，2024/09)，基本面仍是偏多看待。

俞鼎基指出，第四季看好的股市包括日股、台股以及印度股市等亚洲市场。日本经济已摆脱通缩进入通膨，预估经济将维持成长趋势，加上结构面改革持续进行，前景依然看好。在新兴亚洲市场中，台湾与印度景气维持稳健成长步调，中国则复甦脚步仍相对迟缓。至于欧美等成熟市场则持中立态度，美国经济预估将呈现软着陆，但目前的价值面偏贵，11 月的总统大选因选情胶着也会使投资气氛较为观望，因此短期内美股的波动度较大。

债市方面则看好企业债及新兴美元主权债、边境市场债。野村投信固定收益部主管谢芝朕表示，今年以来债券市场普遍呈现上涨格局，其中以非投资等级债表现领先。2025 年全球经济可望维持稳定的表现，有助于债券违约率在未来一年保持在相对低档，且债券殖利率仍高于疫情前水平，在美国开始降息后，债券价格更有望因公债殖利率走低而上扬。

由于美国经济保持韧性，目前没有看到衰退迹象，非投资等级债在殖利率较高且违约风险较低的情况下，可望持续领先的表现，建议以美国为主、亚洲为辅。此外，根据过去美国两度启动降息的经验 (2007/9/18、2019/8/1)，投资等级债在开始降息的 6 个月皆为上涨，即使目前投资等级债券殖利率低于 2022 年与 2023 年，仍高于疫情前的 2019 年，新兴美元主权债与新兴企业债的殖利率仍在 5% 以上，对投资人而言颇具吸引力。

野村投信海外投资部主管吕丹岚指出，长线而言，在景气稳健走势下，乐观看待全球股市前景，美国总统大选的不确定性可能影响特定产业与个股，由于选情胶着，选后仍可能出现产业与个股的股价波动。投资策略方面，除了持续布局高品质与高成长的科技股，也会分散投资景气循环股以及利率敏感股，选股会是影响投资成效的重要关键。美国以外的市场也有许多投资机会，例如日本股市，短线虽然因日圆升值影响出现波动，但企业获利结构性转佳仍是长线成长契机；印度经济持续稳健成长，亦具有政府政策支持与外资看好等优势，股市前景乐观看待。

附表. 2024 年第四季投资建议

投资建议

股市

债券

短线仍有震荡风险，逢低布局