A 股牛气沖天，「卖印度、买中国」已成为外资的主流投资策略，并认为 A 股这波多头涨势，与 2015 年的散户多头有许多相似之处，若情绪维持高涨，中国家庭金融资产中将有高达 2 至 3 兆人民币重新配置到股市。

印度遭逢史诗级的抛售，上週 (9 月 30 日至 10 月 4 日) 全球基金净卖出约 45 亿美元的印度股票，创史上最大单周卖出规模。

高盛印度交易员 Nikhilesh Kasi 明确指出，「印度流出的资金正转向中国。」他认为，外国机构投资人正在抛售他们拥有最多且流动性最强的资产，以求在最短时间内提取最大流动性。

晨星分析师 Srivastava 表示，中国市场表现改善，目前估值更具吸引力，这些都是近期外资撤出印度股市的主因。

摩根士丹利的 Chiyao Huang 分析师团队报告指出，目前 A 股市场与 2015 年的散户牛市有许多相似之处。新散户是股市上涨的主要动力，新开设帐户的数量显着增加，显示散户的参与度正在上升。

这波散户跑步进场有多热情？根据《财联社》草根调查结果显示，十一连假期间，中国线上加上线下的有效开户数多达 300 万左右。

摩根士丹利总结了中国股市在不同週期下的关键驱动力：2015 年是散户和槓桿驱动的多头市场，2020-2021 年由机构驱动，2024 年 9 月则重现了散户驱动的涨势。

数据显示，2024 年 9 月中国股市平均每日交易量和换手率超过了 2020-2021 年的水平，逼近 2015 年的高点。 9 月 30 日，A 股交易量更是创下历史新高，达到 2.59 兆人民币，换手率高达 751%，显着高于去年同期。

从板块上看，中国「牛市旗手」券商呈现出明显的散户驱动的上涨趋势，与 2015 年的牛市雷同。如果中国家庭资产中的股票配置恢复到 2020-2021 年的水平，那么可能会有 2-3 兆人民币的资金流入股市。

摩根士丹利估计，假设股市上涨 25%，那么投资人手中的股票将会随之增值。在这样的市场环境下，投资人对于股票的需求可能会增加，资金流入规模可能达到 2.6 兆元。

报告也提到，在散户驱动的市场中，券商股往往有超涨的趋势。港股券商股的估值现在高于 2020 年和 2021 年的水準，但散户的热情仍可能将其推得更高。

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